हाल के बाजार सुधार के बाद भारतीय इक्विटी बाजार का परिदृश्य पहले की तुलना में अधिक संतुलित दिखाई दे रहा है। हालांकि निवेशकों के बीच अभी भी कम वैल्यूएशन और अपेक्षाकृत नरम आय वृद्धि को लेकर चर्चा जारी है, मेरा मानना है कि केवल निफ्टी 50 के प्रदर्शन के आधार पर पूरे बाजार का आकलन करना उचित नहीं होगा।

वृहद बाजार का प्रतिनिधित्व करने वाला निफ्टी 500 पिछले कुछ समय से स्वस्थ आय वृद्धि दर्ज कर रहा है। वित्त वर्ष 2026 की दूसरी और तीसरी तिमाही में कंपनियों ने क्रमशः 15 प्रतिशत और 18 प्रतिशत की आय वृद्धि दर्ज की है। चौथी तिमाही में भी दोहरे अंकों की वृद्धि की उम्मीद है, भले ही यह पिछले दो तिमाहियों की तुलना में कुछ कम हो। यदि वैश्विक भू-राजनीतिक परिस्थितियों का प्रभाव नहीं पड़ता, तो प्रदर्शन और बेहतर हो सकता था।

ऐसे समय में निवेशकों के लिए केवल ग्रोथ, वैल्यू या क्वालिटी जैसे पारंपरिक वर्गीकरणों पर ध्यान देने के बजाय उन कंपनियों की पहचान करना अधिक महत्वपूर्ण है जो उचित मूल्यांकन पर टिकाऊ विकास की क्षमता रखती हैं। बाजार लगातार बदलता है और सफल निवेश रणनीति वही होती है जो इन बदलावों के अनुरूप स्वयं को ढाल सके।

घरेलू निवेशकों का व्यवहार भी भारतीय पूंजी बाजार की सबसे बड़ी ताकत बनकर उभरा है। भारतीय निवेशक अब पहले की तुलना में कहीं अधिक परिपक्व और समझदार हो गए हैं। वे बाजार में गिरावट को अवसर के रूप में देखते हैं और सही समय पर निवेश बढ़ाने से नहीं हिचकिचाते। यही कारण है कि व्यवस्थित निवेश योजनाओं के माध्यम से निवेश का प्रवाह लगातार बना हुआ है और बाजार को स्थिरता प्रदान कर रहा है।

वैश्विक स्तर पर तनाव में कमी और युद्धविराम की संभावनाओं ने निवेशकों की धारणा को बेहतर किया है। मेरा मानना है कि बाजार काफी हद तक नकारात्मक परिस्थितियों को अपने भीतर समाहित कर चुका है और आगे का रास्ता अपेक्षाकृत बेहतर दिखाई देता है। हालांकि कच्चे तेल की कीमतें अभी भी चिंता का विषय बनी हुई हैं। आपूर्ति श्रृंखला को सामान्य होने में समय लगेगा और तेल की कीमतें युद्ध-पूर्व स्तरों की तुलना में लंबे समय तक ऊंची रह सकती हैं। भारत जैसे आयात-निर्भर देश के लिए इसका असर महंगाई पर दिखाई दे सकता है।

स्मॉल-कैप और मिड-कैप कंपनियों को लेकर भी मेरा दृष्टिकोण सकारात्मक है। यद्यपि कुछ कंपनियां मूल्यांकन के आधार पर प्रीमियम पर कारोबार कर रही हैं, लेकिन आय वृद्धि की संभावनाओं को देखते हुए उनका मूल्यांकन अभी भी आकर्षक प्रतीत होता है। यही कारण है कि निवेशकों की रुचि इस वर्ग में दोबारा बढ़ती दिखाई दे रही है।

विदेशी संस्थागत निवेशकों की वापसी को लेकर भी मैं आशावादी हूं। पिछले कुछ समय में उनकी निकासी केवल ऊंचे वैल्यूएशन के कारण नहीं हुई थी, बल्कि आय वृद्धि में आई सुस्ती भी इसकी एक प्रमुख वजह थी। अब जबकि दोनों मोर्चों पर सुधार दिखाई दे रहा है, विदेशी निवेश धीरे-धीरे वापस आ सकते हैं। हालांकि भारत को वैश्विक निवेशकों के लिए और अधिक प्रतिस्पर्धी बनाने के लिए कुछ नीतिगत सुधारों पर भी विचार करना होगा।

जोखिमों की बात करें तो पश्चिम एशिया में तनाव का दोबारा बढ़ना और रुपये में कमजोरी बाजार के लिए प्रमुख चुनौतियां हो सकती हैं। वहीं, क्षेत्रीय स्तर पर मैं आईटी सेवाओं के प्रति सतर्क हूं क्योंकि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस उद्योग के कारोबारी मॉडल को तेजी से बदल रहा है। भारतीय आईटी कंपनियों को इस परिवर्तन के अनुरूप स्वयं को पुनर्परिभाषित करना होगा।

निवेशकों के लिए मेरा संदेश स्पष्ट है। जोखिम से बचने वाले निवेशक सक्रिय फ्लेक्सी-कैप फंडों पर ध्यान दे सकते हैं, जबकि अधिक जोखिम लेने की क्षमता रखने वाले निवेशक मिड-कैप और स्मॉल-कैप फंडों में सीमित आवंटन पर विचार कर सकते हैं। बाजार में बड़ी गिरावट का अधिकांश हिस्सा पीछे छूट चुका है। ऐसे में गिरावट का इंतजार करने के बजाय नियमित और अनुशासित निवेश की रणनीति लंबी अवधि में बेहतर परिणाम दे सकती है।

एआई को लेकर वैश्विक उत्साह के बीच यह भी ध्यान रखना चाहिए कि इस क्षेत्र से जुड़ी कई कंपनियों के मूल्यांकन उनकी वर्तमान आय क्षमता से कहीं आगे निकल चुके हैं। यदि भविष्य में इन मूल्यांकनों पर सवाल उठते हैं, तो भारत जैसे बाजारों को लाभ मिल सकता है, जहां निवेश का आधार अधिक विविध और वास्तविक अर्थव्यवस्था से जुड़ा हुआ है।

मुझे विश्वास है कि आने वाले समय में घरेलू मांग आधारित क्षेत्र सबसे बेहतर प्रदर्शन करेंगे। मजबूत खपत, आर्थिक गतिविधियों में सुधार और स्थिर होती परिस्थितियां इन क्षेत्रों की आय वृद्धि को निर्यात-निर्भर क्षेत्रों की तुलना में अधिक गति प्रदान करेंगी।

— दिनशॉ ईरानी, मैनेजिंग डायरेक्टर एवं सीईओ, हेलिओस कैपिटल

(Disclaimer):
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